公司通告 ：2020H1实现营收296.56亿元/+28.37%，，，归母净利0.73 亿元/+475.42%，，，扣非归母净利-1.13 亿元/-866.01%，，，二者差别源自公司出售长江实业和章贡酒业95%股权带来的约1.7 亿元投资收益。其中，，，20Q2 单季度营收152.78 亿元/+18.45%，，，归母净利333 万元/+189.03%，，，扣非归母净利-553 万元/-758.19%。
Q2 手机分销增速有所放缓推测源自基数转变。公司Q1 营收同比增速高达40.91%，，，Q2 放缓至18.45%，，，但环比依然坚持6.26%的正增添�Ｋ剂康焦�90%以上的营收源自手机分销营业，，，而19 年6 月公司最先接替原北大方正在京东自营平台上的苹果销售，，，因此现实上19Q1 为低基数，，，使得20Q1 增速快于20Q2。现实上，，，凭证IDC 跟踪报告显示，，，20Q1/20Q2 我国智能手机市场出货量同比增速划分为-20.3%/-10.3%，，，公司20H1 手机分销收入增速抵达19.46%远高于行业平均增速。值得一提的是，，，公司作为华为手机主要相助商，，，上半年起劲拓展华为外洋销售渠道，，，外洋销售规模已抵达19年整年的4 倍，，，现在已在阿联酋、尼日利亚等22 个国家与43 个客户开展相助。
彩票营业显着下滑，，，但看好后续反弹。受公共卫生事务影响，，，20H1 海内线下彩票站点营业基本障碍，，，使得公司彩票营业营收仅为0.48 亿元/-44.73%。可是20H1 公司首次中标北京福彩销售终端（专用装备）购置项目，，，乐成中标天下视频彩票VLT 终端第一、二批项目，，，在重庆室内探索线上线下相连系的新的营销模式，，，还和火币中国相助研究区块链彩票，，，乐成扩大彩票营业国界，，，看好行业恢复后公司彩票营业反弹。
零售电商营业稳步生长。以能良电商为主，，，20H1 零售电商营收22.88 亿元，，，在天猫、京东、拼多多上新开23 家店肆，，，新增相助品牌45 家，，，还新增家纺、母婴等五个事业部，，，非手机营业规模增添显著。零售电商营业有望成为公司新的利润增添点。
降本增效持续推进，，，时代费率显著下降。20H1 销售费率1.56%同比持平，，，治理&研发费率0.72%/-0.08pct 源自职工薪酬以外的用度率显著下降，，，财务费率0.56%/-0.34pct源自利息支出持平的同时票据贴现息大幅镌汰。公司持续推进降本增效。
盈利预测与投资评级：手机分销营业拓展京东渠道&出售子公司带来投资收益助20H1公司归母净利大幅增添。展望未来，，，公司1+N”战略结构逐渐清晰，，，5G 换机潮及京东平台拓展将推下手机分销营业持续高速增添，，，“走出去”战略翻开彩票营业生长空间，，，别的旗下塔读文学引入战投字节跳动，，，手机分销营业拓展离岛免税渠道，，，建议起劲关注。略微调解盈利预测，，，预计20-22 年EPS 划分为0.17/0.20/0.33 元，，，8 月21 日股价对应PE 划分为45/39/23 倍，，，维持“审慎增持”评级。
风险提醒：外洋需求缺乏预期、汇率风险、营业拓展缺乏预期等
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